第94章 利潤增速
比如現金流貼現模型，分子的盈利增速到底如何決定？
在實踐中，如果我們實在渴望自己動手算一算某家公司內在價值究竟是多少,它每年的盈利增速究竟怎麼定？
這可不是老闆自己吹多少我們相信就是多少的，我們得有自己的判斷。
在這裏，上雪可以分享一些方法幫助大家變得更專業。
一家企業的盈利增速究竟由什麼決定？
這個問題非常關鍵，它可以決定現金流貼現模型算出來的公司內在價值，也可以決定我們用PEG估值法給成長型企業計算出來的實際價值。
首先，我們先看大環境，這個大環境，就是市場利率。
如果當前的經濟是寬信用週期，央行大把地往外放錢，不斷下調存款準備金，降準降息，刺激經濟，那麼企業借錢相對來說就比較容易，不僅容易，借貸成本還不算很高，有利於企業提高盈利水平。
一般而言，我國的10年期國債收益率如果降到3以下，十分有利於企業的業績改善，今日2022年5月13日中國10年期國債收益率是多少呢？
大家可以自己百度一下，是2.836。
這說明了什麼？
說明了國家已經爲企業融資提供了一個很好的貨幣環境，現在之所以大家都緊巴巴地過日子，不願意消費更加不想借錢，都是因爲疫情的反覆讓下游需求受阻，整個經濟運行速度變慢，資金週轉自然也會隨之減速，但這不代表企業借貸的成本增加了。
就好比一頭奶牛周邊都是青草，隨便它喫,但它的**被堵住了，導致它目前堵奶堵得難受，所以它現在什麼都不想喫，只想讓我們把堵住的**疏通。
排除這次黑天鵝的影響，目前的宏觀經濟政策是寬鬆的，只要企業願意，他們是能以比較少的資金成本借到錢的，所以如果十年期國債利率降低，我們對於企業未來的盈利增速的預期應該轉好。
其次，企業的盈利增速還要參考國家的GDP增速。
當我們給一家公司估值的時候，如果它不屬於高成長性行業，就是中規中矩的傳統制造業，過往的業績增速與GDP差距不大，我們也可以直接用過去五年的GDP平均增速給它估值，保守的話就在二者之中取小數，激進一點就在兩者之中取大數。
比如一個國家過去五年平均GDP增速是4%，那我們就假設這個四平八穩的企業未來五年的利潤增速也能跟上GDP的增速,我們就可以用4%這個數值去計算這家公司未來的現金流。
最後,我們可以參考公司過往的盈利增速,以及它競爭對手的盈利增速來給公司估值,因爲我想買的便宜，所以我都會計算得比較保守，比如一家公司過去幾年的盈利增速都在20%以上，我個人也不會用這個增速去算它未來的現金流，我還是傾向於打個對摺，最多給10%，而且我只假設這家公司最多隻能活10年，再遠的我看不清楚，如果大家比我還保守，可以只假設這家公司最多活5年，這樣你們的計算公式會簡單很多。
上雪之所以特意將盈利增速單獨擺出來給大家詳細說，是爲了培養大家對於這個指標的敏感度。
大家以後看到一家公司的盈利增速，確切的說就是淨利率增長率，可以直接反應數：哦！我知道這個指標！這個指標與十年期國債利率有關，與國家GDP有關，與這家公司自己的歷史數據和競爭對手的數據也或多或少有點關係。
淨利率增長率，根據上雪個人的經驗，如果過去的數字太好看，那麼未來我們就要警惕，越好看就越是要警惕，警惕什麼？
警惕它的可持續性。
一般而言，一家公司淨利率增長率長久地維持在30%以上是非常非常非常困難的，縱觀全球，也就只有爲數不多的幾家公司可以做到，這些公司的成功都是天時、地利與人和的結果，也就是說，它們的成功，其實是不可複製的。
除此之外，大家還應該知道，企業的盈利增速比經濟先見底，或者先見頂，它是一個先行指標，當你們都感覺周圍經濟不行的時候，企業的盈利增速早就不行了，反之，當你們覺得周圍經濟非常好，好的不能再好的時候，企業的盈利增速可能已經從最高點回落了。
這是不是跟股市有點像？
當你們覺得周圍經濟很好的時候，股市早就見頂了，因爲股市是投資者預期的晴雨表，既然是預期，肯定就是提前反應的，你所感覺的，只不過是別人之前預期的結果而已。
正因如此，我們一定不能根據我們感覺的去投資，不能看到經濟好了纔想着去買點股票，已經晚了兄弟，股市不僅快於經濟，甚至還快於盈利增速，一般我們看到的都是大盤先漲，公司的盈利增速纔開始回升，爲什麼？
因爲市場上的投資者早在公司盈利回升之前，就預期它會回升，所以股市就會漲，故我們如果要依據盈利增速來預測股市，我們就應該在它持續下降後準備反彈回升的時候就出手。
上雪再說一次，密切關注公司的盈利增速，準備見底回升之前，我們就要出手，否則就晚了，如果公司的盈利是下半年纔開始反彈，那麼股市大概率上半年就已經出現了反轉回升。
我們都知道，企業的利潤=收入-成本，依據目前的市場行情，產成品的價格不斷上漲，正如同你們現在所感知的那樣，各種生活必需品都比原來貴了，價格貴了，企業的收入也隨之增加，但他們借錢的成本卻在減少，所以其實企業盈利增速的拐點正在悄然臨近。
當然，我們必須耐心，至少要等待疫情這隻黑天鵝飛走再說。
重要提示：文中提及的所有公司僅用於案例分析，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。
晶晶走到唐三身邊，就在他身旁盤膝坐下，向他輕輕的點了點頭。
唐三雙眼微眯，身體緩緩飄浮而起，在天堂花的花心之上站起身來。他深吸口氣，全身的氣息隨之鼓盪起來。體內的九大血脈經過剛纔這段時間的交融，已經徹底處於平衡狀態。自身開始飛速的昇華。
額頭上，黃金三叉戟的光紋重新浮現出來，在這一刻，唐三的氣息開始蛻變。他的神識與黃金三叉戟的烙印相互融合，感應着黃金三叉戟的氣息，雙眸開始變得越發明亮起來。
陣陣猶如梵唱一般的海浪波動聲在他身邊響起，強烈的光芒開始迅速的升騰，巨大的金色光影映襯在他背後。唐三瞬間目光如電，向空中凝望。
頓時，”轟”的一聲巨響從天堂花上爆發而出，巨大的金色光柱沖天而起，直衝雲霄。
不遠處的天狐大妖皇只覺得一股驚天意志爆發，整個地獄花園都劇烈的顫抖起來，花朵開始迅速的枯萎，所有的氣運，似乎都在朝着那道金色的光柱凝聚而去。
他臉色大變的同時也是不敢怠慢，搖身一晃，已經現出原形，化爲一隻身長超過百米的九尾天狐，每一根護衛更是都有着超過三百米的長度，九尾橫空，遮天蔽日。散發出大量的氣運注入地獄花園之中，穩定着位面。
地獄花園絕不能破碎，否則的話，對於天狐族來說就是毀滅性的災難。
祖庭，天狐聖山。
原本已經收斂的金光驟然再次強烈起來，不僅如此，天狐聖山本體還散發出白色的光芒，但那白光卻像是向內塌陷似的，朝着內部涌入。
一道金色光柱毫無預兆的沖天而起，瞬間衝向高空。
剛剛再次抵擋過一次雷劫的皇者們幾乎是下意識的全都散開。而下一瞬，那金色光柱就已經衝入了劫雲之中。
漆黑如墨的劫雲瞬間被點亮，化爲了暗金色的雲朵，所有的紫色在這一刻竟是全部煙消雲散，取而代之的，是一道道巨大的金色雷霆。那彷彿充斥着整個位面怒火。
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